El viejo truco del tipo de cambio: Aeroflot revierte pérdidas, pero no porque esté operando mejor
Aeroflot dio a conocer sus estados financieros correspondientes al primer trimestre de 2025, preparados bajo los Estándares Rusos de Contabilidad (RAS). Estos resultados, presentados de forma no consolidada para la aerolínea principal, muestran una utilidad neta impulsada fuertemente por factores no operativos, mientras que las operaciones centrales de la compañía experimentaron un deterioro.
Los ingresos de Aeroflot durante los primeros tres meses de 2025 alcanzaron los 163.123 millones de rublos (RUB), lo que representa un aumento del 12,4% en comparación con el mismo período de 2024. La compañía atribuye este crecimiento al aumento de los ingresos procedentes de sus propios vuelos, de las operaciones bajo gestión comercial y del transporte de carga y correo.
El desempeño se apoyó en un incremento del 5,9% en el tráfico de pasajeros de Aeroflot (medido en pasajeros-kilómetro transportados, RPK) y en un factor de ocupación que se mantuvo elevado en 86,9%, nivel comparable al del año anterior. Un factor clave fue el dinamismo del segmento internacional, cuyo tráfico creció un 9,1%, superando el avance del 2,5% en las rutas domésticas, lo cual favoreció la rentabilidad por pasajero debido a factores estructurales.
El costo de ventas aumentó a un ritmo superior, un 18,7%, totalizando 170.530 millones de RUB. Aeroflot explica que este incremento obedece principalmente a un aumento del 6,0% en su capacidad ofertada (asientos-kilómetro disponibles, ASK) y al alza en los precios de bienes y servicios adquiridos. La aerolínea señala que casi la mitad del aumento en los costos proviene de la expansión de operaciones bajo gestión comercial, como resultado de la transferencia de rutas del programa "Shuttle" a la aerolínea Rossiya (parte del grupo Aeroflot) y el inicio de operaciones bajo acuerdos de wet-lease.
Desglosando los costos, los gastos de combustible de aviación (Jet A-1) subieron un 8,1% (3.457 millones de RUB), principalmente por el mayor volumen de operaciones. Si bien el mecanismo gubernamental ruso de amortiguación de precios mitigó parte del impacto, su efecto fue menor que en 2024 debido a la dinámica del tipo de cambio y los precios de exportación en rublos. Los costos de asistencia en tierra aumentaron un 14,3% (2.306 millones de RUB), reflejando mayores tarifas aeroportuarias, costos de navegación aérea y la expansión de vuelos internacionales. Los gastos de mantenimiento y reparación (MRO) crecieron un 16,7% (2.759 millones de RUB), influenciados por el encarecimiento de repuestos y un aumento del 5,6% en las horas de vuelo. Aeroflot subraya que mantiene todos los trabajos de MRO necesarios bajo altos estándares de seguridad.
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La compañía implementó mejoras en las condiciones laborales, con aumentos salariales para pilotos desde octubre de 2024 y para tripulantes de cabina y personal de ingeniería desde el primer trimestre de 2025, lo que impulsó un crecimiento de dos dígitos en los gastos de personal.
Como resultado de la dinámica de ingresos y costos, Aeroflot registró una pérdida bruta de 7.407 millones de RUB, revirtiendo la ganancia bruta de 1.462 millones de RUB del primer trimestre de 2024. La pérdida por ventas se multiplicó por 4,5, alcanzando los 12.478 millones de RUB, frente a los 2.781 millones de RUB del año anterior. La empresa considera este nivel de pérdida operativa como normalizado para la temporada baja del primer trimestre.
El resultado final del período, sin embargo, fue una utilidad neta de 56.569 millones de RUB, contrastando fuertemente con la pérdida neta de 6.925 millones de RUB en el primer trimestre de 2024, pero esta reversión se debe casi enteramente a factores no operativos. El principal fue un efecto cambiario positivo de 59.454 millones de RUB, producto de una apreciación del rublo durante el período, que contrasta con un efecto cambiario negativo de 9.939 millones de RUB el año previo. Adicionalmente, Aeroflot recibió dividendos por 10.000 millones de RUB de su subsidiaria de bajo costo, Pobeda.
Ajustando la utilidad neta para excluir el efecto de la revaluación cambiaria y los dividendos de Pobeda, la utilidad neta ajustada del primer trimestre de 2025 fue de 1.979 millones de RUB, mostrando una leve mejora respecto a los 1.026 millones de RUB ajustados del mismo período en 2024. Estos resultados reflejan la situación financiera de la aerolínea Aeroflot bajo los estándares contables rusos y no consolidan las cifras del grupo completo, que también incluye a Rossiya y Pobeda.
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